ABSTRAK
Fama (1970) menjelaskan bahwa terdapat beberapa bentuk efisiensi pasar berdasar respon pasar tehadap penyerapan suatu informasi, yaitu: pasar efisien bentuk lemah, pasar efisien bentuk setengah-kuat dan pasar efisien bentuk kuat . Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui bentuk efisiensi pasar di Indonesia melalui event inisiasi dividen serta mengetahui respon pasar melalui harga saham terhadap inisiasi dividen.
Untuk menganalisa hal tersebut maka penelitian ini akan menggunakan metode event study. Dalam penentuan sampel diterapkan teknik purpossive sampling dengan kriteria: 1) perusahaan tidak membayarkan dividen tunai selama minimal dua tahun buku berturut-turut, perusahaan melakukan inisiasi dividen tunai untuk tahun buku 2008-2012 dan telah listed minimal dua tahun sebelumnya, saham perusahaan aktif diperdagangkan selama periode estimasi dan periode pengamatan. Terdapat 31 perusahaan yang telah lolos dari kriteria tersebut dan ditetapkan menjadi sampel pada penelitian ini
Berdasar pengujian yang telah dilakukan, dapat disimpulkan bahwa: 1) pasar saham di Indonesia belum efisien namun berdasar kecepatan respon informasi dikelompokkan efisien pada bentuk setengah kuat karena terdapat perbedaan average abnormal return yang signifikan pada hari keempat sebelum inisiasi dan sesudah inisiasi dengan ?= 0.05 serta hari kelima sebelum dan hari kelima sesudah inisiasi dengan ?= 0.10, 2) inisiasi dividen mampu meningkatkan harga saham.
Studi ini memiliki beberapa keterbatasan yaitu: 1) obyek amatan berfokus pada perusahaan manufaktur, 2) jumlah sampel yang terbatas serta 3) mengabaikan informasi lain yang mungkin berkembang pada periode pengamatan.
Kata kunci: efisiensi pasar, inisiasi dividen, harga saham.
ABSTRACT
According to Fama (1970), there is three form of market efficiency based on market response to the adoption of any information: a weak form efficiency, semi-strong form efficiency and strong form efficiency. This study aims to find out the form of market efficiency in Indonesia by dividend initiation event and knowing the response of the market through stock price to dividend initiations.
To analyze that, this study will use the event study method. Samples of this research choose by the purpossive sampling technique with the following criteria: 1) the company does not pay cash dividends for at least two consecutive years, the company initiated a cash dividend for the financial year 2008-2012 and has been listed at least two years earlier, the company actively traded shares during the estimation period and the observation period. There are 31 companies that have exceed from the criteria and be the sample in this study.
Based on testing that has been done, it can be concluded that: 1) stock market in Indonesia is not efficient but based on the speed response of the event is classified to semi-strong form efficiency because there are two significant differences of average abnormal return on the fourth day before and after event with ?=0.05 also on fifth day before and after the initiation with ?=0.10, 2) the initiation of dividend can increase the stock price.
This study has several limitations, namely: 1) the object of observation focused on manufacturing companies, 2) the limited number of samples, and 3) ignoring the other information that may developed during the period of observation.
Keywords: market efficiency, the initiation ofdividends, stock prices.
