Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan memperoleh bukti empiris mengenai pengaruh free cash flow (FCF) serta struktur kepemilikan yang meliputi kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, dan kepemilikan keluarga terhadap kebijakan dividen. Penelitian ini menggunakan data panel dengan populasi sebanyak 267 perusahaan sektor manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2020–2024. Berdasarkan metode purposive sampling dengan kriteria utama berupa perusahaan berlaba positif yang membagikan dividen selama periode pengamatan, diperoleh sampel sebanyak 130 perusahaan dengan total 441 data observasi. Data dianalisis menggunakan regresi data panel melalui pendekatan Random Effect Model (REM). Hasil pengujian empiris menunjukkan bahwa FCF dan kepemilikan institusional berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen yang diproksikan dengan Dividend Payout Ratio (DPR), yang mengonfirmasi efektivitas keduanya sebagai mekanisme untuk mengurangi potensi biaya keagenan. Sebaliknya, kepemilikan manajerial dan kepemilikan keluarga terbukti tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap penetapan besaran dividen. Lebih lanjut, pengujian terhadap variabel kontrol memperlihatkan bahwa tingkat utang (leverage) dan pertumbuhan penjualan (sales growth) berdampak negatif secara signifikan, sedangkan umur perusahaan (firm age) tidak memengaruhi kebijakan dividen.